周生生:同店销售及盈利复苏有望驱动估值提升

摘要

we的所有格形式估量同店销售和报酬回复知觉将推进公司估值高涨。在菊月拨准的快慢,黄金周,香港澳门去市场买东西的锦砖宝贝首饰同店销售增长转正,黄金生利同店销售则跌幅收窄。

  从有效到买进的评级

  we的所有格形式估量同店销售和报酬回复知觉将推进公司估值高涨。在菊月拨准的快慢,黄金周,香港澳门去市场买东西的锦砖宝贝首饰同店销售增长转正,黄金生利同店销售则跌幅收窄。而柴纳同店销售也在黄金周拨准的快慢回复正增长。对4q16和1q17拨准的快慢,为了基数低,累积而成向内陆客人到访人数加强(增幅从8月的-11%利用到9月的-5%和10月上半月的+3%),we的所有格形式估量港澳和柴纳去市场买东西同店销售速度递增将继续利用。we的所有格形式有单独要点净赚预测7% / 22% FY16 / 17,理性是同店销售和嵌宝贝销售占比的呈现有所高涨,撕碎的呈现有所降临。

  we的所有格形式估量,香港澳门和柴纳去市场买东西同店销售增长3%/6%因此撕碎的开销降临8%,将落得公司fy17成功要点净赚增长12%。we的所有格形式将切换到fy17估价根据报酬预测后,目的价钱是从香港到香港眼前的的财富财富,本fy17 15倍的市盈率预测(相当于历史典型的,而从前的目的价钱是本13倍的市盈率预测FY16。

  2014年估值重估由同店销售回复知觉枪弹

  跟随柴纳和香港澳门的同店销售速度递增从2Q14的高双位数跌幅分清利用至4Q14的晴朗的(柴纳)和单位数跌幅(香港澳门),周生生的估值从2014年5月的12倍1年预测市盈率高涨至2014年12月的16倍。

  柴纳同店销售速度递增在黄金周拨准的快慢确实的

  we的所有格形式估量柴纳去市场买东西同店销售跌幅从1H16的-5%放宽至3Q16的10-20%低至连接段跌幅,理性是便宜货黄金,去年老基数。嵌宝贝首饰同店销售3Q16呈现10-20%的增长,机能优于事情周大福-17%,陆福- 3%。公司嵌宝贝首饰同店销售速度递增继续优于同性,动力来自于生利的差数更伸出的,和眼界较小的私营零售的网状物。柴纳去市场买东西同店销售速度递增在经验7-8月的高基数效应较晚地呈现大幅振作,菊月在附近晴朗的,在黄金周拨准的快慢确实的。

  香港澳门同店销售速度递增3Q16触底

  we的所有格形式估量,在高基数效应,香港澳门去市场买东西同店销售跌幅从1H16年的-26%放宽至3Q16的-34%摆布。3Q16拨准的快慢,公司的嵌宝贝首饰同店销售体现优于六福(-14%)和周大福(-23%),但仍下跌。在菊月拨准的快慢,黄金周,周生生的嵌宝贝首饰同店销售速度递增转正,黄金生利同店销售跌幅收窄,为是什么存储流量兴起和基数较低。

  fy17撕碎的本钱将降临

  这是本两个错杂思索:1)撕碎的会谈和去市场买东西影响,公司放映FY16/17分清将其香港门在一楼工作的积增加15%/10%;2)公司有更大的铺子在4q16和fy17续订租约。本公司说谎庇护城和1h16在Disne亲近的其存储,并于10月亲近的佐敦一家门店(说谎内森和柯士甸道接界).3Q16撕碎的调升率介乎+5%至-30%暗中,在4q16公司估量大卖场撕碎的将降临25%-35%。we的所有格形式估量fy17公司所有的撕碎的开销将降临8%。

  鉴于股价开端跑输欲望

  六福(590hk,股价往年以后已高涨了43%,二是周大付(1929hk,用桩支撑)高涨17%,周胜胜(116hk,便宜货)高涨12%。六福眼前股价对应14倍的市盈率预测fy17,历史典型的水平值±1SD。

  we的所有格形式以为周胜胜是在有理的机能价钱,理性是:1)we的所有格形式估量公司净赚将成真在靠近的FIS更,且2)公司在柴纳去市场买东西的高利润率嵌宝贝首饰同店销售增长一向铅同性。

(原冠军的:周生生():同店销售及报酬回复知觉抱有希望的原动力估值高涨)

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